Over det seneste år har der generelt været en lidt eller noget skuffende udvikling for de kinesiske aktier som er noteret i Kina, og som kun kan erhverves af indenlandske kinesere. Er det en kilde til potentiel uro og et vidnesbyrd om, at den globale investor skal frygte for konsekvenserne af eventuelle yderligere kursfald i Kina?

Det er vanskeligt at give garantier. Men mit bedste bud er at den globale investor ikke skal frygte udviklingen i det kinesiske aktiemarked alt for meget. Og det er der flere grunde til

2004-2008 – opbygning af en kinesisk aktieboble.

Fra 2004 til 2008 havde de globale aktiemarkeder det generelt godt. Det samme var tilfældet for aktiekursudviklingen i Hong Kong, hvor de udenlanske investorer kan investere i Kina. Men meget få markeder havde det som udviklingen i de kinesiske aktier, som kun de kinesiske indlændinge kunne købe.

I den perioder 5 doblede disse aktier i det generelle tilfælde. Udviklingen var konkret så voldsom, at kinesiske indlændinge i starten af 2008 betalte nøgletalsmæssigt det dobbelte af den pris som Hong Kong investorer betalte for de samme aktier, som var noteret forskellige steder. Forskellen var ”blot” at kinesernes manglende alternativ til aktier (kunne ikke købe udenlandske af slagsen) og manglende andre investeringsalternativ, medførte en reel boble. Som altså kulminerede med en nøgletalspræmie på 100% i det generelle men ikke specifikke tilfælde.

Præmie er nu blevet til rabat.

Siden er denne forskel faldet bort, og aktuelt er aktierne noteret i Kina og som kun kan købes af kinesere i det generelle tilfælde en anelse billigere end tilsvarende i Hong Kong. Og det forklarer det meste af den dårlige udvikling for kinesiske aktier de seneste år.

De kinesiske pengepolitiske stramninger (stigende renter og strammere reservekrav) har allerede haft en indflydelse på kineserne i mere end én forstand, og jo da ikke mindst på aktiemarkederne.

Kinesiske aktier bør ikke afspore 2011 som godt aktieår

Ud fra ovenstående synes det mest realistisk, at udviklingen i Kina mest af alt er et kinesisk og ikke et globalt anliggende. Men det kan også være et vidnesbyrd om, at den pengepolitiske stramning har haft en vis effekt på aktiekurserne. Derimod synes det ikke at understøtte frygten for at endnu lavere aktiekurser i Kina/Kina får en større effekt på den globale prissætning af aktier.

På det korte sigte tror jeg dog fortsat mest på at vi får gode regnskaber uden kursfest i det generelle tilfælde . For rygterne om de gode regnskaber er ilet godt og grundigt i forvejen med 20% kursstigninger de seneste 4 måneder.