Mens forventningerne i givet fald kører ned, vil en række investorer hævde at det her er kun begyndelsen til en større indtjeningsmæssig nedtur. Og det kan blive afgørende for udviklingen i indtjeningen. Hvis der bare var tale om en 5-10% bevægelse, var det til at have med at gøre. For i det tilfælde – op til 10% ned – ville aktierne fortsat være for billige i USA. Og hvis samme tal blev lagt ned over de europæiske aktier – en hel del for billige.
Hvis tendensen fra de første resultater holder, og der ikke bliver guidet ned for forventningerne til den resterende del af 2010, bliver meget fokus rettet mod udviklingen i nøgletallene. Fortsætter den seneste tids svaghed eller er de dårligere nøgletal et midlertidigt fænomen?
Jeg tror ikke udmeldingen fra Mærsk og den moderate kursreaktion skal tolkes som om markedet er løbet helt træt generelt . Men at man skal være årvågen overfor, at de danske selskaber skal levere indtjeningsvaren, for ellers falder der ”kursbrænde” ned. I tilfældet Mærsk handlede det mest af alt om en forsigtig udmelding fra selskabet selv ved årets start.
For aktiemarkedet tror jeg ikke disse stresstest vil gøre den meget store forskel. Det vil være på dagsbasis. På selskabsbasis. Men ikke for markederne generelt. For hvis en række finansielle virksomheder er i så dårlig forfatning at deres eksistens er truet, må man da håbe og også tro, at de pågældende landes finanstilsyn for længst og gentagne gange har banket hårdt på indgangsdøren.
Det er ligesom at sidde med ved eksamensbordet til den skriftlige eksamen. Kl. 08.59.50. 10 sekunder før det går løs. Eller når man er blevet kaldt ind til læreren og skal trække det spørgsmål, som man mundtligt skal eksamineres i; 30 minutter senere. Lige i det øjeblik hvor spændingen er størst og hvor nervøsiteten topper. Det er lige før det sker. Her topper risikofornemmelsen.
Hvis virksomhederne kommer ud af 2. Kvartal indtjeningsmæssigt som forventet , og uden at skrue ned for forventningerne til fremtiden, bør det være en positiv kurstrigger for aktierne. Underforstået at aktierne bør stige. Investorerne tror for nærværende nok på, at selskaberne skal komme i mål i forhold til de indtjeningsforventninger, der er i markedet for så vidt angår 2010 og 2011.
